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  CHN1911 2017-11-28 00:00:00

  認(rèn)股證，即渦輪，在香港已十分普及。認(rèn)股證則較受引伸波幅影響，因此有時(shí)相關(guān)資產(chǎn)正股價(jià)格上漲， 認(rèn)購(gòu)證反而下跌，令投資者大感不平，會(huì)經(jīng)常覺(jué)得很難獲益操作，風(fēng)險(xiǎn)也難以承受。不過(guò)認(rèn)股證并非香港股市唯yi能提供杠桿效應(yīng)的工具，投資者如欲參與此類杠桿式投資，亦可考慮歷史較短的牛熊證。 牛熊證屬于衍生工具，大約于5年前于歐洲面世，推出至今廣受歐洲及澳洲的投資者歡迎，2006年6月香港交易所亦推出牛熊證，此類牛熊證，是由第三方發(fā)行，發(fā)行商通常是投資銀行，與香港交易所和相關(guān)資產(chǎn)正股沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)。顧名思義，“牛證”適合看漲相關(guān)資產(chǎn)的投資者，“熊證”則適合看跌相關(guān)資產(chǎn)的投資者。 牛熊證與認(rèn)股證有頗多相似之處，同樣屬于有杠桿作用的投資產(chǎn)品，只需投資相對(duì)少量的資金，便可追蹤相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)。牛熊證與認(rèn)股證Z大的分別在于影響價(jià)格的因素，其次還有其自身的特點(diǎn)，比如“強(qiáng)制收回機(jī)制”，價(jià)格緊貼相關(guān)資產(chǎn)正股價(jià)格走勢(shì)，結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單易明等等。 香港的認(rèn)股證市場(chǎng)本已十分暢旺，交易所之所以仍要推出牛熊證，當(dāng)然因?yàn)榕Ｐ茏C有比認(rèn)股證優(yōu)勝之處。相對(duì)認(rèn)股證而言，牛熊證的結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單易明，計(jì)算價(jià)格時(shí)候的透明度亦較高。 有買賣認(rèn)股證的投資者曾有以下“慘痛經(jīng)歷”：因看漲某股票而買入其認(rèn)購(gòu)證，其后該股票果然上漲，但該認(rèn)購(gòu)證價(jià)格竟然不升反跌！此“股票漲、認(rèn)購(gòu)證跌”的情況屢見(jiàn)不鮮，究其原因，是認(rèn)股證價(jià)格除了受正股走勢(shì)影響外，同時(shí)受引伸波幅(指市場(chǎng)預(yù)期正股未來(lái)的波幅，而引伸波幅越大，認(rèn)股證的價(jià)值越高。)等因素左右。一般來(lái)說(shuō)，引伸波幅下跌會(huì)拖累認(rèn)股證價(jià)格，而其走勢(shì)透明度較低，亦較難預(yù)測(cè)。 從與正股的相關(guān)度來(lái)說(shuō)，牛熊證不涉及引伸波幅，價(jià)格走勢(shì)可緊貼相關(guān)資產(chǎn)之走勢(shì)，減少不明朗因素。 牛熊證的發(fā)行價(jià)格，一般是以相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)與牛熊證本身行使價(jià)之間的差價(jià)，再加上財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)算。而其價(jià)格一般會(huì)受到其基本供求、財(cái)務(wù)費(fèi)用、距離到期時(shí)限相關(guān)。牛熊證為投資者提供杠桿效應(yīng)，與借貸融資作投資相似，為得到此杠桿效應(yīng)，投資者當(dāng)然要付出代價(jià)，此代價(jià)即為財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)隨著牛熊證在二手市場(chǎng)買賣及趨近到期日而逐步消耗，換句話說(shuō)，假如正股于一段時(shí)間內(nèi)不漲不跌，其牛證及熊證之價(jià)格均會(huì)因財(cái)務(wù)費(fèi)用消耗而漸漸下跌。若牛熊證被提早收回(詳見(jiàn)以下所述“強(qiáng)制收回機(jī)制”)，持有人更會(huì)損失整筆財(cái)務(wù)費(fèi)用。 牛熊證的Z低的購(gòu)買數(shù)量一般為5千至1萬(wàn)份，價(jià)格通常不高于$1，即是用數(shù)千元便可購(gòu)買。費(fèi)用包括經(jīng)紀(jì)傭金、交易征費(fèi)及結(jié)算費(fèi)，但豁免了印花稅，而財(cái)務(wù)費(fèi)用已包含于牛熊證價(jià)格內(nèi)，不須另繳。

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